7月，美國金融部門再度交出了令市場普遍滿意的成績單，華爾街各大銀行利潤的大幅增長及超出市場預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)推動其股價進(jìn)一步上漲。截至7月19日當(dāng)周收盤，美國各銀行的總市值自2007年11月以來首次超過1萬億美元。

美國銀行正在從2008年金融危機的重創(chuàng)中強勢崛起。目前，美國金融業(yè)已成為全美所有行業(yè)中表現(xiàn)最突出的一個部門，且復(fù)蘇勢頭還將持續(xù)。

金融股仍具上漲潛力

金融信息供應(yīng)商FactSet Research Systems Inc(FDS)近期公布的二季度企業(yè)盈利觀察報告顯示，在該研究機構(gòu)所追蹤的10大行業(yè)中，金融部門二季度盈利增長為24.3%，已持續(xù)兩個季度超越其他所有行業(yè)，其中摩根大通、美國銀行、第一資本金融、花旗銀行以及摩根士丹利為本季盈利增長的最大貢獻(xiàn)者。與此同時，金融部門二季度營收增長排名也位于各行業(yè)榜首。

FactSet報告稱，金融部門同時也是整個美股指數(shù)收益增長的最大貢獻(xiàn)者。如果將金融部門排除在外，二季度標(biāo)普500指數(shù)的收益率將下降至-3.5%。

受銀行業(yè)良好業(yè)績的帶動，2013年以來，銀行股領(lǐng)漲美國股市。年初迄今，摩根士丹利股價上漲44.9%，花旗股價上漲31.9%，摩根大通股價上漲27.6%，而標(biāo)普500指數(shù)今年以來上漲了約18%。最新公布的美國大銀行二季報業(yè)績亮麗，普遍超預(yù)期的盈利表現(xiàn)也已帶動金融板塊大漲。

實際上，次貸危機以后，金融行業(yè)不僅面臨短期經(jīng)營困境，更遭遇信任危機，華爾街金融業(yè)的整體形象不佳?！皬?008年金融危機開始，銀行股過去多年不是投資者的主要目標(biāo)，但目前鑒于強勁的資產(chǎn)負(fù)債表、不斷改善的利潤和歷史上相對較低的股息支付率，這類股票有望增加其分紅。”一名基金經(jīng)理表示。

“2008年金融行業(yè)遭受重創(chuàng)，現(xiàn)在股票正處在一個修復(fù)反彈的過程中。盡管大盤已創(chuàng)下新高，但根據(jù)美國金融指數(shù)ETF-SPDR(AMEX:XLF)的月線走勢圖來看，當(dāng)前反彈位置處于本輪金融危機下跌幅度1/3~1/2的位置，預(yù)期在區(qū)間上沿會遭遇強阻力?！泵绹鸾?jīng)理童紅學(xué)對《第一財經(jīng)（微博)日報》記者表示，由于金融行業(yè)正在穩(wěn)健復(fù)蘇，后市股價仍有反彈空間，但不會延續(xù)此前強勁的漲幅。短期內(nèi)會出現(xiàn)反復(fù)，中期來看，只有當(dāng)美聯(lián)儲宣布開始進(jìn)入加息周期，股價才會在區(qū)間內(nèi)持續(xù)上行。

由于經(jīng)濟的持續(xù)轉(zhuǎn)好，金融行業(yè)正在不斷向好的方向發(fā)展。FactSet同時指出，今年下半年整個金融行業(yè)的盈利仍將持續(xù)兩位數(shù)的增長并依舊排在全行業(yè)首位，預(yù)計三季度盈利增長為11.9%，第四季度為27.6%。

利率上漲或蠶食下半年銀行利潤

2008年美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂直接導(dǎo)致美國銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。5年之后，房地產(chǎn)市場的強勁復(fù)蘇成為美國銀行業(yè)務(wù)持續(xù)改善的直接催化劑。

除去個別情況，美國大型銀行二季度的收入好轉(zhuǎn)主要來自于房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)帶動抵押貸款市場的壞賬積壓減少，以及其他信貸市場損失的減少。尤其對于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比較高的四大銀行（摩根大通、富國、花旗、美國銀行）來說更為明顯。

不過自5月美聯(lián)儲宣布今年晚些時候?qū)⑾鳒p大規(guī)模貨幣刺激政策以后，抵押貸款利率已經(jīng)開始抬頭。房地美（Freddie Mac）數(shù)據(jù)顯示，美國30年固定抵押貸款利率6月份已經(jīng)上升了0.53個百分點至4.07%。

分析人士正在擔(dān)心利率的上浮可能損害房地產(chǎn)市場復(fù)蘇和消費需求，從而損及更廣泛的經(jīng)濟增長。與此同時，投資者對美國銀行業(yè)抵押貸款業(yè)務(wù)表現(xiàn)格外關(guān)注。一般來說，抵押貸款利率上升將令人們的貸款申請和再融資意愿下降，導(dǎo)致銀行貸款和其他產(chǎn)品購買量下降，從而侵蝕銀行盈利。

事實上，摩根大通和富國銀行在二季報中均表示，下半年可能面臨抵押貸款業(yè)務(wù)的急劇下降，類似的挑戰(zhàn)美國銀行也難以逃避。摩根大通財務(wù)長表示，公司可能被迫削減抵押貸款業(yè)務(wù)的成本。

不過，當(dāng)大部分銀行正在談?wù)摾噬蠞q會給銀行帶來負(fù)面影響的同時，他們也認(rèn)為信貸質(zhì)量的不斷提高加上其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的強勁或?qū)⒂兄趲椭窒^低的抵押貸款收入。富國銀行本月早些時候發(fā)布的一份報告稱：“銀行多元化經(jīng)營的商業(yè)模式的好處在于，它可以在多種利率環(huán)境下為盈利增長創(chuàng)造機會?！?/p>

“當(dāng)利率上升時，銀行最初將會因為抵押借款業(yè)務(wù)的削減而受到打擊，不過到后來，經(jīng)濟的不斷膨脹促使更多的企業(yè)去借錢，從而銀行將會依靠每一筆借款來擴大盈利。”摩根大通分析師Betsy Graseck表示。

但從目前來看，更高的利率還不能擴大銀行盈利的一個原因是由于非常短期的利率幾乎還沒有什么變化，當(dāng)備受關(guān)注的10年期美國國債收益率從5月1日的1.61%飆升至2.6%的時候，實際上一年期國債的收益率在上個月出現(xiàn)下跌并仍保持在0.1%的水平。

“利率最終都會上升，包括美國、加拿大在內(nèi)的一些大銀行已經(jīng)在為未來一段時間的加息環(huán)境做準(zhǔn)備，短期內(nèi)利率的上升對銀行利潤影響不是很大。”童紅學(xué)對本報表示，而當(dāng)前令美國銀行擔(dān)憂更多的是，美國的財政政策可能將成為未來銀行利潤增長的最大障礙。