中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：2009年年報(bào)暴露的三大暴利行業(yè)，除了并不讓人意外的金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)業(yè)外，路橋收費(fèi)業(yè)意外榮登榜首。
根據(jù)已經(jīng)公布年報(bào)的路橋業(yè)上市公司公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了粵富華業(yè)績(jī)下降明顯外，其余14家公司的銷(xiāo)售毛利率均值為64.2﹪，凈利潤(rùn)率均值為36.6﹪.其中楚天高速的銷(xiāo)售毛利率和凈利潤(rùn)率分別為69﹪、44﹪，東莞控股為60﹪、43﹪，五洲交通為71﹪、43﹪，重慶路橋則高達(dá)89﹪、38﹪，銷(xiāo)售毛利率排名末位的山東高速也達(dá)到52﹪，凈利潤(rùn)率最低的中原高速也為22﹪。而一直被認(rèn)為暴利行業(yè)之首的房地產(chǎn)行業(yè)，毛利潤(rùn)率最高為64﹪。
上述公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為高速公路收費(fèi)和路橋收費(fèi)。如此之高的利潤(rùn)水平背后究竟有哪些原因？
行業(yè)后續(xù)營(yíng)收能力被低估
凌軍分析道，路橋收費(fèi)行業(yè)有如此之高的利潤(rùn)水平主要原因是當(dāng)初在定價(jià)的時(shí)候低估了行業(yè)的后續(xù)營(yíng)收能力，因此定價(jià)水平偏高。該行業(yè)上市公司多在2000年左右上市，當(dāng)時(shí)的人均汽車(chē)占有量，道路車(chē)流量均比較低，而隨著近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這兩個(gè)指標(biāo)都有大幅度的上升，因此，路橋收費(fèi)的資金來(lái)源大為擴(kuò)展，因此就會(huì)出現(xiàn)較高的利潤(rùn)水平。
另一個(gè)重要原因，是當(dāng)初上市的都是地區(qū)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，在省區(qū)內(nèi)往往是一家獨(dú)大，有眾多先天優(yōu)勢(shì)。經(jīng)營(yíng)省內(nèi)省際的主要干道以及國(guó)道，而這些線(xiàn)路本身就車(chē)流量大，運(yùn)輸繁忙。而相比高收入，其成本則比較低，因?yàn)檫@些干道主要處在平原地區(qū)，匯通歷史較為悠久的省市，因此筑路的各種條件限制少，成本較低。這些公司在上市之前，由于歷史積累，其業(yè)務(wù)水平往往已經(jīng)比較嫻熟，因此上市后能維持高收益水平。
上市公司還有一個(gè)顯而易見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)就是：融資相對(duì)容易，融資手段也較為多元，因?yàn)槠湫庞玫燃?jí)高。另外，由于政府重視道路對(duì)GDP貢獻(xiàn)的傳統(tǒng)，俗話(huà)說(shuō)“要想富，先修路”，因此政府對(duì)道路建設(shè)的政策支持也比較有力。
剩下的“蛋糕”不易吃到
然而并不是所有的路橋公司都賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的招搖于市，日子不好過(guò)的大有人在。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后的偏遠(yuǎn)地區(qū)，筑路難度大，成本高。而且由于自身資產(chǎn)價(jià)值較低，償債能力有限，因此融資難度也比較大，大多只能依賴(lài)政府投資和銀行貸款。然而又由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所限，收入水平卻很低，這就與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的業(yè)內(nèi)上市公司的距離拉開(kāi)了很遠(yuǎn)。
除了地域因素外，時(shí)機(jī)也是一個(gè)原因，路橋業(yè)上市公司內(nèi)部業(yè)績(jī)最好的仍然主要是那些2000年之前修筑的道路，因?yàn)槟菚r(shí)修路主要是考慮其經(jīng)濟(jì)意義，因此收益較好。而這些公司2005年以來(lái)新投資修筑的道路，由于主要考慮的是道路的社會(huì)效益，加之土地征收費(fèi)用的節(jié)節(jié)攀升，因而收益水平也比較低。
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》 編輯：鄧京荊
