或能發(fā)揮作用

【美國《大西洋月刊》網(wǎng)站6月21日文章】題：中國策劃了一場金融危機——它也許能發(fā)揮作用（作者杰克·馬克斯韋爾·沃茨）

今年以來，中國一直在通過使銀行資金匱乏的方式來打擊冒險的金融工具。乍看起來，似乎是中國人民銀行策劃了一場危機，該危機類似于導(dǎo)致2008年全球經(jīng)濟衰退的危機。但這次，這種做法或許的確能發(fā)揮作用。

中國的新領(lǐng)導(dǎo)人一直在打擊理財產(chǎn)品，而且就“控制風(fēng)險”發(fā)表了影響重大的政策聲明。本周，在各銀行采取通常做法，開始在審計前修飾資產(chǎn)負債表之時，政府施加了壓力：停止往常注入流動性的做法，導(dǎo)致回購利率升至創(chuàng)紀錄的高點。

分析人士認為，理財產(chǎn)品利用回購交易來虛報業(yè)績?！督鹑跁r報》援引聯(lián)博基金的邁克·沃納的話報道說：“我們長期以來一直指出（而且銀行的一些個人證實了我們的猜測）．一些理財產(chǎn)品會在季度末從各銀行借錢來償還投資者。”

中國央行試圖通過信貸緊縮阻止這一做法。央行也在懲處過多放款并且依靠短期回購協(xié)議來支撐資產(chǎn)負債表的銀行。

總體而言，中國的壓制措施是成功的——理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量在下降。本周推出的邊緣政策是一種更嚴厲的糾正措施，要評判其效果還為時過早。盡管它引發(fā)了一些令人恐慌的頭條新聞，但大銀行因信貸緊縮而破產(chǎn)的實際風(fēng)險并不高。如果迫不得已的話，北京已積累了足夠的資金來援救其銀行部門。

【英國《金融時報》網(wǎng)站6月21日報道】題：中國的信貸：從貸款中獲得的教訓(xùn)還記得父母沒收你最心愛的玩具，直到你把自己的房間收拾干凈并（再次）承諾會讓房間保持整潔嗎？中國的銀行了解這種感覺。中國央行已經(jīng)決定不再一經(jīng)要求就向銀行系統(tǒng)注入資金，以此迫使銀行改正自己的放貸習(xí)慣。其他地方的政策制定者們一定是在羨慕地看著這個能夠像這樣給出一個道德風(fēng)險教訓(xùn)的體系。對諾森羅克銀行的緊急救助以及雷曼兄弟倒臺的附帶結(jié)果使得人們認為，其實所有人都可以指望國家支援。

中國“當心你在怎樣放貸”的教訓(xùn)并沒有結(jié)束。隨著中國人民銀行注入資金降低極高的銀行間利率，信貸緊張局面已經(jīng)緩解。然而，假設(shè)此舉的目的是放慢信貸增長，那么人們尚未感受到更廣泛的影響。

以評級機構(gòu)惠譽衡量的社會融資總額為例。這一指標涵蓋官方統(tǒng)計以外的非正式信貸。如果這個廣義流動性供應(yīng)指標沒有下降，而是與去年新增信貸總額18萬億元人民幣的水平持平，那么還會有更多痛苦到來?；葑u的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至本月初，新增信貸投放已經(jīng)達到10萬億元左右。這使得2013年剩下的時間每月新增信貸額度僅為1.1萬億元。僅新增信貸投放放慢就有可能給尋求短期融資的人帶來問題。