救助無坦途。10月13日，保爾森召集美國九大銀行“巨頭”開會，商討“國有化”大計(jì)。據(jù)《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，這些CEO“奉令”出席。據(jù)了解會議內(nèi)容的人士透露，有銀行家表達(dá)了保留意見。其中之一是富國銀行董事長理查德·柯瓦希維奇(Richard Kovacevich)，因?yàn)樵撔胁恍枰娜谫Y。另一塊“硬骨頭”無疑則是高盛。
“國有化”舉措給金融機(jī)構(gòu)上了“緊箍咒”。根據(jù)計(jì)劃，一旦獲得財(cái)政部注資，銀行在高級管理人員薪酬方面也將受到限制。獲注資公司不得設(shè)置“鼓勵不必要的過度風(fēng)險(xiǎn)”的薪酬方案，必須禁止給予高管被稱為“黃金降落傘”的優(yōu)厚離職補(bǔ)償。此外，在高管分紅、離職金乃至經(jīng)營戰(zhàn)略等層面都會受到政府的束縛。華爾街對“國有化”的抗拒在意料之中。并非所有銀行都愿意就范，乖乖把部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給政府。
保爾森一臉嚴(yán)峻，態(tài)度強(qiáng)硬，指出盡管政府層面上，“國有化”注資系自愿參與，但銀行沒有多少選擇余地。尤為有趣的是，坊間傳聞高盛純屬被“逼上梁山”。高盛本身資產(chǎn)狀況尚好，主席兼CEO勞伊德﹒布蘭克芬(Lloyd Blankfein)一看政府還要給上“緊箍咒”、加收入“天花板”，當(dāng)場表示不愿加入救助計(jì)劃。他當(dāng)然還有自己的小算盤,如果別的銀行都加入了，自己就可以“搭便車”，免受流動性困擾了。然而，根據(jù)已透漏出的信息，我們可以猜測當(dāng)時(shí)的情形，保爾森知道，高盛不簽，難以服眾，必定抱定了“擒賊先擒王”的謀略。他對布蘭克芬曉以大義，諸如“國家的事情再小也是大事，你公司的事情再大也是小事”，“要顧全大局，要有愛國主義精神”等可想而知的大道理，當(dāng)然，布蘭克芬不能拒絕戴上“愛國”的帽子。為了“愛國”大義，布蘭克芬非常不情愿地但自愿地在厚厚的一沓協(xié)議書上簽下了字。
《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，盡管有的銀行不情不愿，但最終所有的高管均作出讓步，包括高盛、花旗和富國等在內(nèi)的美９大銀行都同意參加“國有化”注資計(jì)劃。其中，花旗和摩根大通各獲250億美元，美國銀行和富國銀行將各得200億美元，高盛集團(tuán)和摩根士丹利各分100億，紐約銀行梅隆公司和道富銀行則各得20億至30億。
為避免民眾的誤讀，布什總統(tǒng)再三申明，注資計(jì)劃是保護(hù)資本主義，而不是毀掉資本主義。他說，“政府的作用將有限而短暫”。作為“自由市場”理論的堅(jiān)定信奉者，他強(qiáng)調(diào)，政府干預(yù)市場“不以接管自由市場為目的，而以保護(hù)它為目的”。美國財(cái)政部長保爾森隨后也發(fā)表聲明，對政府行為進(jìn)行辯護(hù)。他表示，救市措施是美國官方不愿意采取但必須采取的行動。他稱，政府擁有私有企業(yè)股份違背“包括我在內(nèi)的大多數(shù)美國人”的意愿，但要恢復(fù)投資者對金融市場的信心，政府只能不得已而為之。一貫奉“自由市場”為金科玉律的英國《金融時(shí)報(bào)》13日的一篇社論或許能讓布什和保爾森有所釋懷。報(bào)紙?jiān)谠u價(jià)英國首相布朗的救市方案時(shí)說，“國有化是為拯救自由市場”。
另據(jù)路透報(bào)道，美國總統(tǒng)布什在會見商界領(lǐng)袖時(shí)還說，政府購買銀行股權(quán)的計(jì)劃最終有望收回大部分的投資,在某些情況下還可能賺錢。他說，“收購銀行股份以幫助其渡過此次金融危機(jī)是必要的。但長期而言這對國家并沒有好處,因此這項(xiàng)計(jì)劃最初的設(shè)計(jì)就是讓政府能夠最終收回投資用在納稅人身上,而且可能...最終不僅收回多數(shù)投資,在某些情況下還能小有收益”?；叵階IG救助方案的失誤，盡管政府注資的定價(jià)仍然是個(gè)難題，但與英國“國有化”方案相比，采取市場價(jià)格為基準(zhǔn)，不帶有懲罰性機(jī)制和略高于危機(jī)時(shí)的市價(jià)收購是政府穩(wěn)定投資者信心，“不與民爭利”的必然選擇。而且，注資條款也應(yīng)比危機(jī)時(shí)期籌集私人資金的條款有利。
注資方案公布后，以克魯格曼為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和以索羅斯為代表的機(jī)構(gòu)投資者對方案表示了肯定。同時(shí)，全球主要股指特別是金融股強(qiáng)勁反彈，主要金融機(jī)構(gòu)信用違約掉期息差（衡量債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)）也開始收窄，方案對遏制市場恐慌起到了積極作用。誰知方案公布當(dāng)日，美國股指僅短短一小時(shí)的小幅上攻后，扭頭開始下跌。投資者已經(jīng)普遍意識到，雖然方案避免了金融體系出現(xiàn)崩潰，但全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的衰退已不可避免。美國經(jīng)濟(jì)仍將舉步維艱，企業(yè)利潤依舊會欲振乏力，失業(yè)率還將繼續(xù)上揚(yáng)，房價(jià)跌勢也不會就此終止。
事實(shí)上，美國此次經(jīng)濟(jì)衰退已非傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期性下跌（business cycle），而是一個(gè)結(jié)構(gòu)性變化(structural change)。美國的危機(jī)潛伏已久，其背后是美國社會“高杠桿”的結(jié)構(gòu)性失衡。目前，全球債務(wù)對GDP比率是自1930年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來的最高峰，其中以美國等發(fā)達(dá)國家的債務(wù)比重尤其高。美國的凈國民儲蓄率幾乎為零，這說明美國需要從國外大量借入剩余儲蓄。從政府角度看，政府支出過度、財(cái)政長期巨額赤字、國際收支長期大幅逆差，長期透支美元信用。布雷頓森林體系崩潰后，美元在繼續(xù)享有巨額“鑄幣稅”等諸多利益的同時(shí)，卻不必承擔(dān)原布雷頓森林體系下維持美元幣值穩(wěn)定的義務(wù)。美國在制定財(cái)政貨幣政策時(shí)，僅僅考慮國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)需要，維持內(nèi)部平衡，而不考慮貨幣和財(cái)政政策具有強(qiáng)烈的外部性，忽視其應(yīng)承擔(dān)的國際責(zé)任。特別是本世紀(jì)初美國為應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和”9.11”事件對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)施過于寬松的財(cái)政貨幣政策，“雙赤字”規(guī)模不斷擴(kuò)大，造成全球流動性過剩，推動了全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的發(fā)生。從企業(yè)角度看，依靠整個(gè)國家的高杠桿和自身的債務(wù)融資，獲取低成本的資金，進(jìn)一步衍生化和海外投資，贏得高額利潤，從而筑起了建在國家高杠桿“沙灘”上的“摩天大樓”。從居民角度看，美國居民依靠信用杠桿和資產(chǎn)升值進(jìn)行即期消費(fèi)，不斷透支未來“虛幻的財(cái)富”。這一切也許可以稱為另一種“美國夢”。
