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雖然最新發(fā)布的USDA報(bào)告對(duì)豆價(jià)具有利空影響，但產(chǎn)區(qū)干熱天氣、期末美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低及中國(guó)進(jìn)口保持強(qiáng)勁對(duì)豆價(jià)形成有力支撐。

6月份以來(lái)，CBOT大豆期價(jià)上漲10.7%，DCE豆一指數(shù)上漲約5.1%，重返5月初的水平。USDA最新發(fā)布的美豆種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告對(duì)豆價(jià)影響利空，但是美國(guó)干熱天氣、美豆年末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低及中國(guó)進(jìn)口保持強(qiáng)勁等因素仍形成支撐。

面積增加影響有限

據(jù)6月底的USDA報(bào)告，美國(guó)2012年大豆種植面積預(yù)估為7608.0萬(wàn)英畝，高出市場(chǎng)預(yù)估的7550.8萬(wàn)英畝。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2000年以來(lái)，美豆6月預(yù)估種植面積與實(shí)際種植面積平均絕對(duì)值偏差率約0.9%，而3月預(yù)估偏差約2%，可見(jiàn)6月預(yù)估種植面積相對(duì)準(zhǔn)確。以此推算，2012年美豆種植面積是近12年來(lái)繼2009年和2010年之后的第三歷史高位，較2011年增加約1.47%，較前12年種植面積均值7399萬(wàn)英畝高出約2.8%。筆者認(rèn)為，雖然2012年美豆種植面積增加，但是與歷史種植面積相比處于正常變動(dòng)范圍，對(duì)最終產(chǎn)量的影響有限，投資者還是要關(guān)注單產(chǎn)情況。

干熱天氣支撐豆價(jià)

由于今年美豆種植進(jìn)度提前，好于5年平均水平，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月和6月的報(bào)告中對(duì)于美豆單產(chǎn)均做出了43.9蒲式耳/畝的高產(chǎn)預(yù)估，市場(chǎng)對(duì)于新作物年度也形成豐產(chǎn)預(yù)期。不過(guò)，美豆單產(chǎn)目前仍具有不確定性，7、8月份的開(kāi)花期和灌漿期是大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，期間的天氣情況對(duì)單產(chǎn)有重大影響。從目前看，今年美豆開(kāi)花期較2008―2010年提前1周左右，較2011年提前約3周。開(kāi)花期提前以及部分結(jié)莢提前的大豆目前正受到美國(guó)中西部地區(qū)干熱天氣的影響，令未來(lái)產(chǎn)量蒙上一層陰影。此外，自6月3日美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次公布今年大豆優(yōu)良率以來(lái)，大豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)4周下降，均低于去年同期水平。截止到6月24日，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，之前一周為56%，上年同期為65%。美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率下降及當(dāng)前的干熱天氣對(duì)于美豆期價(jià)具有支撐作用。

期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下降

雖然6月底USDA報(bào)告中的季度庫(kù)存預(yù)估值6.67億蒲式耳（約1816.6萬(wàn)噸）高于市場(chǎng)預(yù)期的6.35億蒲式耳（約1728.2萬(wàn)噸），也高于去年同期庫(kù)存水平6.19億蒲式耳（約1685.4萬(wàn)噸），但是高出幅度有限。今年當(dāng)季庫(kù)存偏高主要是由于2009年和2010年美豆豐收且中國(guó)進(jìn)口下降所致，但是這種情況正在發(fā)生改變。2011年美國(guó)大豆減產(chǎn)、南美大豆減產(chǎn)，今年中國(guó)大豆進(jìn)口需求恢復(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致美國(guó)大豆出口增加，從而導(dǎo)致庫(kù)存下降。根據(jù)USDA6月供需報(bào)告預(yù)估，2011/2012年度美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估477萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為5.63%；2012/2013年度美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估進(jìn)一步下降至380萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為4.29%。2012/2013年度美豆庫(kù)存水平預(yù)估值成為2004年以來(lái)僅次于2008年（376萬(wàn)噸）的低庫(kù)存水平，其庫(kù)存消費(fèi)比則是2004年以來(lái)最低水平。美豆年末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的下降將對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。

中國(guó)大豆進(jìn)口增加

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國(guó)進(jìn)口大豆528萬(wàn)噸，較4月份增加8.2%，較去年同期增長(zhǎng)15.79%。1―5月份，中國(guó)進(jìn)口大豆總計(jì)2343萬(wàn)噸，同比增加20.7%。從大豆月均進(jìn)口量分析，2012年1―5月的月均進(jìn)口量（468.6萬(wàn)噸）處于歷史最高位。從2000年以來(lái)我國(guó)大豆進(jìn)口情況看，第三季度大豆進(jìn)口量占全年進(jìn)口量均值約30.8%，領(lǐng)先于一季度均值19.4%，也領(lǐng)先于二四季度均值（約25%）?？梢?jiàn)，第三季度往往是我國(guó)大豆進(jìn)口高峰期，中國(guó)大豆進(jìn)口量的持續(xù)增加有望繼續(xù)支撐豆價(jià)走強(qiáng)。

通過(guò)以上分析筆者認(rèn)為，6―8月間大豆價(jià)格重心有望進(jìn)一步上移。建議在A1305合約回調(diào)過(guò)程中在4400―4450一線逐步建立趨勢(shì)性多單，同時(shí)注意控制風(fēng)險(xiǎn)。(弘業(yè)期貨 吳光靜)