反彈已由季節(jié)性因素轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金推動
在濃烈的多頭氛圍中要保持適當冷靜
上證指數(shù)強勢突破了楔形上軌，并輕松站上2400點。對于多數(shù)投資者而言，指數(shù)的強勢讓人糾結(jié)，一方面擔心踏空，另一方面卻又擔心行情在瘋狂中走向末路。筆者認為，推動指數(shù)本輪反彈的核心因素已發(fā)生悄然改變，由最初的季節(jié)性因素和利空出盡轉(zhuǎn)向目前的資金投機炒作。
在指數(shù)反彈初期，核心因素是季節(jié)性因素和利空出盡。前者包括季節(jié)性因素導(dǎo)致的貨幣偏松、經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好（PMI回升等）和“兩會”及年報炒作因素等。指數(shù)經(jīng)過充分調(diào)整后，市場的重心逐漸轉(zhuǎn)向利空出盡后的政策向好預(yù)期。而外圍市場在極端惡劣的2011年之后逐步趨暖，亦上演階段性“利空出盡”，助推本輪反彈。不過，隨著本輪反彈的深入，尤其是隨著“降準”等政策利好預(yù)期的兌現(xiàn)，市場關(guān)注的重心又將由政策利好預(yù)期轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面的印證。
指數(shù)并未出現(xiàn)我們預(yù)料中的確認過程而強勢上行，已經(jīng)違背了我們的一般邏輯，此時的反彈核心因素已轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的投機炒作。這從現(xiàn)貨市場的板塊輪動中便能探尋出其中的清晰脈絡(luò)。反彈前期大盤股指數(shù)、周期股指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)表現(xiàn)涇渭分明，具有存量資金“拆東墻補西墻”而騰挪調(diào)倉的典型特征。反彈后期，ST板塊和重慶啤酒等一批績差股翻身成為明星個股，投機氛圍逐步凸顯。上周四上市的吉視傳媒更因盤中漲幅過大而暫停交易，久違的新股炒作更將資金的炒作特征烘托得淋漓盡致。此外，現(xiàn)貨市場成交量近日放大明顯，場外資金入場、指數(shù)依靠成交量堆積的特征十分明顯。行情已具有較明顯的資金炒作特征。
近日，國務(wù)院副總理王岐山再度強調(diào)，金融系統(tǒng)要按照“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)，執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策。這表明貨幣政策基調(diào)依然如故，依然無法印證A股歷史大底的形成。
我們認為，目前仍可保持多頭思維，但市場進入資金炒作行情需要我們在瘋狂的多頭氛圍中保持適當?shù)睦潇o。從時間來看，指數(shù)在“兩會”之前仍可偏多對待。從空間上看，上證指數(shù)第一壓力位在2460點一線，第二壓力位為2500點一線。從行情特征來看，資金炒作行情主要依靠成交量的堆積，因此需要密切關(guān)注后期成交量的跟進情況。（格林期貨 石敏）
