新華網(wǎng)北京7月11日電英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》7月7日刊載題為《需求不足令人對(duì)早早緊縮產(chǎn)生懷疑(作者該報(bào)首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁?沃爾夫)，文章提出了美國(guó)聲稱希臘或西班牙陷入債務(wù)危機(jī)是一種錯(cuò)誤的“非主流”觀點(diǎn)，并得出“發(fā)達(dá)國(guó)家的需求仍然嚴(yán)重不足”的結(jié)論。文章編錄如下：
我有一個(gè)問題：我們相信市場(chǎng)無法給任何東西正確定價(jià)，也包括全球第一發(fā)達(dá)國(guó)家的公共債務(wù)這種人們了解得最為透徹也最具流動(dòng)性的資產(chǎn)嗎？我對(duì)此不敢茍同。
5日，日本政府發(fā)行的1 0年期債券收益率為1.1%，德國(guó)為2.6%，美國(guó)為3%，英國(guó)為3.3%。參照指數(shù)聯(lián)動(dòng)證券的收益率來看，這些政府借款的實(shí)際利率非常低，美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)為1.2%或者更少。投資者的行動(dòng)表明，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)蕭條和通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)比政府破產(chǎn)和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)更大。
為什么在各國(guó)央行停止購(gòu)買政府債券之后，為巨額的財(cái)政赤字融資還如此容易？經(jīng)合組織最新一期的經(jīng)濟(jì)展望預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家私營(yíng)部門(家庭和企業(yè))今年的收入將比支出多3萬億美元，也就是說，2 0 1 0年發(fā)達(dá)國(guó)家的私營(yíng)部門對(duì)政府和外國(guó)人的債權(quán)凈額將增加3萬億美元。這意味著私營(yíng)部門大幅削減支出。
根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)的最新預(yù)測(cè)，新興國(guó)家仍然是發(fā)達(dá)國(guó)家的資本凈提供者。從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興國(guó)家的私有資金凈流量今年將接近7000億美元。但這幾乎會(huì)被新興國(guó)家近6 0 0 0億美元的官方凈流出量(以外匯儲(chǔ)備的形式)全部抵消。這種官方干預(yù)阻止了新興國(guó)家出現(xiàn)巨大規(guī)模的資本凈流入。發(fā)達(dá)國(guó)家的私營(yíng)部門積累了對(duì)新興國(guó)家私營(yíng)部門的債權(quán)凈額，而另一方面，新興國(guó)家政府積累了對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家政府的債權(quán)凈額。
最終的結(jié)果很明顯：目前存在著巨額資金凈流入發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)的狀況。但是，聲稱希臘或西班牙陷入困境就意味著美國(guó)甚至英國(guó)也將遭遇困境是錯(cuò)誤的。更可能出現(xiàn)的是相反的情況：逃離風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致人們逃向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的東西。私營(yíng)部門要想投資手頭余下的大筆錢，風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)是什么？惟一的答案是發(fā)達(dá)大國(guó)的公共債務(wù)。
財(cái)政政策還可以收得更緊。但結(jié)果將會(huì)是經(jīng)濟(jì)蕭條。發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政緊縮要想不造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、甚至二次衰退，就必須伴隨著個(gè)人支出的激增。
人們一定以為，如果對(duì)公共財(cái)政的長(zhǎng)期可持續(xù)性的信心得到增強(qiáng)，就算它對(duì)利率或匯率沒有重大影響，也會(huì)導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)和投資支出增多。我對(duì)這種觀點(diǎn)持強(qiáng)烈懷疑態(tài)度。
然而短期內(nèi)財(cái)政急劇緊縮的理由并不充足。盡管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇，但各國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平仍然遠(yuǎn)低于巔峰時(shí)期，也低于幾乎任何合乎情理的長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)測(cè)值。美國(guó)的情況尤其如此，其失業(yè)率激增的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他發(fā)達(dá)國(guó)家。
因此，我的結(jié)論是，發(fā)達(dá)國(guó)家的需求仍然嚴(yán)重不足。
在二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人承諾“到2013年時(shí)將財(cái)政赤字減半，到2016年時(shí)穩(wěn)定或降低政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例”。對(duì)政府來說，致力于改變支出的長(zhǎng)期發(fā)展軌跡將是合理得多的做法。
（來源：新華網(wǎng) 編輯：陳璐）
