不過(guò)需要正視的是，匯豐PMI初值仍保持在50%榮枯分水嶺以上，反映制造業(yè)連續(xù)第四個(gè)月擴(kuò)張。其中，新訂單指數(shù)仍高于榮枯線，反映需求仍保持在較高水平，特別是內(nèi)需復(fù)蘇程度好于外需。由此來(lái)看，內(nèi)需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)回暖仍在進(jìn)行中。就外需來(lái)看，盡管2月表現(xiàn)不佳，但放眼2013年，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇的概率較大，有助于外需回暖。此外，就業(yè)指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月保持在50%以上，而投資需求仍然旺盛，且央行回收流動(dòng)性也并未逆轉(zhuǎn)資金面整體寬松格局。

總體來(lái)看，2月匯豐PMI盡管環(huán)比回落，但連續(xù)上漲數(shù)月之后出現(xiàn)一定程度的回調(diào)也屬于正常波動(dòng)，況且該數(shù)值仍在榮枯線上方，表明經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)仍在延續(xù)。因此，昨日該數(shù)據(jù)并未給市場(chǎng)帶來(lái)太大負(fù)面沖擊，滬綜指震蕩企穩(wěn)。

等待1-2月增長(zhǎng)數(shù)據(jù)

驗(yàn)證復(fù)蘇進(jìn)程

截至昨日收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)2325.82點(diǎn)，上漲11.65點(diǎn)，漲幅為0.50%；深證成指收?qǐng)?bào)9342.37點(diǎn)，下跌22.17點(diǎn)，跌幅為0.24%；中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)跑贏大盤(pán)，分別上漲1.07%和2.02%。

在經(jīng)歷了上周的大幅下跌之后，市場(chǎng)的恐高情緒得到了有效釋放。而匯豐PMI初值仍處擴(kuò)張區(qū)間，緩解了此前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)度擔(dān)憂。進(jìn)一步來(lái)看，作為PMI指數(shù)本身的先行數(shù)據(jù)，匯豐PMI初值基本上能夠提前預(yù)示終值和官方數(shù)據(jù)的走向，這也有助于消退后續(xù)數(shù)據(jù)公布之前的不確定性。

目前來(lái)看，2月經(jīng)濟(jì)增速很可能在春節(jié)因素和外圍疲弱的影響下出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)并未就此打破。與此同時(shí)，考慮到氣溫回暖平抑菜價(jià)上漲、豬周期重啟尚需時(shí)日、生產(chǎn)資料價(jià)格受制房地產(chǎn)調(diào)控、美元指數(shù)上行壓制輸入型通脹，預(yù)計(jì)2月物價(jià)反彈的力度不會(huì)過(guò)于強(qiáng)勁。在此背景下，市場(chǎng)整體環(huán)境依然偏暖，指數(shù)下跌空間可能并不大，只不過(guò)會(huì)由前期的指數(shù)大漲切換至指數(shù)震蕩、個(gè)股表演的階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的小幅波動(dòng)成為市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的契機(jī)。

值得注意的是，本周市場(chǎng)即將迎來(lái)3月這個(gè)重要的時(shí)間窗口。此前市場(chǎng)無(wú)懼回調(diào)壓力持續(xù)走高的一個(gè)最為關(guān)鍵的原因，便是工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品零售總額等1-2月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在3月集中公布，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在此之前無(wú)法被證偽。而隨著3月的臨近，上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將悉數(shù)公布，其對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和節(jié)奏的指示意義將更加明確，數(shù)據(jù)成色也將決定指數(shù)在短線調(diào)整壓力釋放后能否積累新的上漲動(dòng)力。這也意味著，在此之前多空雙方的博弈或更趨激烈，指數(shù)或難免劇烈震蕩。